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                  风眼中的鸿合IPO,还在¡°路上¡±

                  来源?#21644;?#24433;时代¡¡更新日期£º2019-01-18 作者£º那山那水

                      进入2019年以来£¬¡°围绕改变命运的那一块屏¡±£¬国内教育视频和显示产业的¡°大风还未有停息¡±的迹象¡£?#36824;?#19982;此前一味的谈¡°好¡±不同£¬现在?#27492;?#21644;深入研究的声音更多¡£?#32469;?#26159;处于IPO上市前冲刺的行业翘楚¡°鸿合¡±更成为?#30340;?#20851;注的对象¡£

                      近日£¬¡¶每日新闻¡·报道了鸿合于2018年底遭遇来自视源股份£¨002841£¬SZ£©方面的起诉¡£视源股份的全资子公司广州视睿电子科技有限公司£¨简称视睿电子£©£¬以涉嫌侵犯其4件专利的专利权为由£¬起诉鸿合系公司£¬要求停止侵权行为¡¢销毁侵权专用模具并赔偿1.43亿元¡£

                      同期£¬¡¶界面新闻¡·质疑了鸿合与第一大客户股东的潜在关系¡£新闻称£¬鸿合科技近两年的业绩增长高度依赖其2017年新增的海外客户¡ª¡ªPromethean World Limited£¨下称Promethean£©¡£同时£¬Promethean为鸿合科技带来大量营收同时£¬还附带?#21496;?#39069;的应收账款¡£鸿合科技对Promethean应收账余额从2017年末的4377万元占比6.78%上升至2018年上半年末的2.40亿元£¬占应收账总额的近一半£¬新增近2亿元¡£

                      对于一家年销售额35-40亿元的£¬以教育行业这种利润水平并非极高的领域为主要存量市场的企业£¬以上两起事件所涉及的?#24335;·w?#32477;不是小数目¡£这些新闻和事件的出现对于鸿合IPO而言£¬必然是需要¡°澄清和解决¡±的事情¡£

                      IPO的聚光灯下£¬鸿合需要新能力

                      谈到上市£¬很多人的想法是¡°融资¡±¡£这一想法并非错误¡ª¡ª股票等证券市场的设立£¬本质也是为了拓宽企业的融?#26159;?#36947;¡¢同时为早期投资人的获利退出提供更高的流动性渠道¡£

                  风眼中的鸿合IPO,还在¡°路上¡±

                      但是£¬对于企业自身而言£¬是否公开发行股份£¬意味?#29260;?#19994;自身属性的巨大变化£º即从简单股东参与和控制的企业£¬变成众多股东参与控制的企业¡£用流行的词汇说£¬就是¡°私有企业¡±变成¡°公众企业¡±¡ª¡ª所以£¬主动赎回股票的退市£¬又被称为¡°私有化¡±¡£

                      而当一家企业成为公众企业的时候£¬其必然就要接受¡°更多的监督¡±£º包括小股东的监督¡¢也包括监管机构的监督和舆论的监督¡£这可以说是2018年中以来£¬鸿合遇到的新问题¡ª¡ª更多的公共关系需要专业化的处理¡£

                      市场扩展可期£¬对手竞争也在升级

                      在鸿合科技2018年12月二次提交的更新后的招股说明书中表示£¬该公司是一家提供智能交互显示产品及智能视听解决方案的公司£¬产品主要面向教育市场¡£

                      这一说明足以定义出¡°视源¡±与¡°鸿合¡±的存量竞争关系¡£视源旗下的希?#21046;放Æ£?#26159;国内教学交互平板市场的常年老大¡£鸿合则依靠交互平板和电?#24433;?#26495;的组合优势£¬占据总量上的竞争高地¡£2018年以来£¬希沃也进入投影显示市场£¬?#20013;?#34917;足产品线短板£¬进一步增强了二者的市场竞争关系¡£

                      更为重要的是视源与鸿合系的竞争£¬在增量市场更为激烈£º 2018年鸿合在2017年底发布大尺寸商用会议平板之后£¬年初再次做出教育与商用两大事业板块¡°分家¡±的决策¡£鸿合商用BG部门战略市场主要瞄准商业¡¢金融¡¢文娱¡¢科技¡¢医?#39057;?#24212;用细?#33267;?#22495;£»并通过与教育部门在组织结构¡¢内部管理¡¢激励机制方面的不同£¬突出商用产品和渠道线的不同市场规律¡£¡ª¡ª这一事件的背景则是2017-2018年£¬会议用交互平板市场高速增长£¬2017年上半年国内市场仅3万台规模£¬2018年同期增长到9.5万台¡£而视源旗下的MAXHUB凭借其创新的?#25945;?#21270;优势£¬获得了2017年会议平板市场24.7%的份?#30591;¬Ò的?#23621;首¡£

                      在鸿合招股书中也透露出另一个¡°增量点¡±£¬即交互平板海外市场¡ª¡ª公司境外营收占比连年激增¡£2015年¡¢2016年境外营业收入占主营业务收入的比例分别为6.34%¡¢8.02%£¬到了2017年境外营收占比陡增至23.60%£¬2018年上半年更是上升至40.66%¡£可以说£¬海外市场的成长几乎占据鸿合¡°增量市场的半数¡¢乃至多一半¡±¡£而其与智能交互显示?#25918;?#21830;Promethean建立的OEM/ODM合作关系£¬则是最重要的海外客户通道¡£对比而言£¬虽然视源的ODM/OEM业务主要集中在显示板卡产品£¬而非交互平板主机£¬但是考虑到产业链上下游关系和未来业务拓展的可能£¬这一领域亦不能说鸿合与视源没有竞争¡£

                      看到以上这些层面的市场关系£¬既可以理解所谓鸿合¡¢视源?#30333;?#21033;之争¡±£¬不仅仅是技术层面的事情£¬而是战略层面的大事£»以至于是能影响国内市场格局的大事件¡£?#30340;?#20154;士认为£¬视源专利诉讼的最大受益£¬并非在于是否获得赔偿£¬而在于能够迟缓鸿合的进一步战略动作£¬?#32469;?#26159;IPO过程¡£?#32469;?#26159;对于¡°商用会议交互平板¡±而言£¬2018-2020年是关键成长期£¬这一阶段的¡°时间先手¡±优势£¬足以成为决定很多?#25918;?#21629;运的变量¡£

                      交互专用显示市场进入¡°巨头¡±时代的标志

                      无论是鸿合冲刺IPO¡¢还是已经上市的视源系对¡°?#25918;?#19994;务¡±的?#20013;?#21457;力£¬以?#30333;?#36817;一系列相关的新闻报道£¬都在说明一件事情¡°交互显示¡±这个曾经十余年的小众产品已经?#26696;?#22823;¡±了¡£

                      目前£¬交互显示产品的主要市场还集中在教育领域¡£且随着产品?#21344;?#24230;的提升£¬市场增幅已经下降到个位数£¬未来市场将进入稳定期¡£但是与1000万间教室并列的2000万家企业的会议交互市场刚?#25307;?#36215;£¬正处在超高速发展的阶段¡£

                      而除了教育和会议应用£¬?#30340;?#35748;为未来¡°数字商务显示¡¢广告市场¡¢零售市场¡±等更广阔的领域£¬交互平板也大有作为¡£?#32469;?#26159;随着5G+物联网时代的到来£¬面向店面¡¢橱窗的交互平板应用市场也不容小窥¡£¡ª¡ª未来£¬交互显示大屏品类市场规模从2017年100万台£¬发展到350-500万台将是大概率事件¡£加上海外市场£¬国内将最终诞生几个销售额百亿级别的企业?#25918;Æ¡?/P>

                      也正是因为这种¡°可期¡±的巨大市场£¬改变了交互显示行业的?#25918;?#21442;与结构£º例如£¬海信¡¢夏普¡¢索尼等彩电巨头?#25918;?#20063;对该领域虎视眈眈¡£行业专家认为£¬过去教育白板那种¡°中小企业搭台唱主角¡±的时代过去了£¬未来交互显示一定是巨头主导的格局¡£这也是鸿合科技谋求IPO上市£¬进一步融资¡¢并希望实现快速成长的原因所在¡£

                      或者说£¬鸿合科技短期需要?#24335;?#21644;能量冲刺¡°会议室¡±¡¢¡°海外¡±两个市场£¬中期也需要?#24335;?#21644;能量冲刺¡°物联网¡¢新商业市场¡±£¬同时还需要?#24335;?#21644;能量冲刺¡°应用生态¡¢技术升级¡¢巨头竞争的挑战¡±¡£

                      综上所述£¬鸿合科技广受关注£¬不仅是因为IPO的关系£¬更多的在于行业格局的变化¡ª¡ª即便是技术和专利权之争£¬也体现的是行业市场中¡°巨头竞争格局的雏形¡±£¨10年前那种¡°散?#20063;?#23567;企业竞争¡±中£¬难以出现?#30333;?#21033;诉讼¡±£©¡£从这个角度看£¬鸿合科技面临的问题就成了¡°交互显示行业¡±的共有问题£º在市场急速扩张之下£¬如何做好¡°巨头化¡±的自己¡£

                  特别提醒£º本文为原创作品£¬转载请注明来源£¬翻版/抄袭必究!
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